行业景气 资产重组受认可 东方盛虹再次涨停

7月12日，东方盛虹收于涨停，报24.51元/股，这是本月内继7月7日涨停之后东方盛虹第二次涨停

  7月12日，东方盛虹收于涨停，报24.51元/股，这是本月内继7月7日涨停之后东方盛虹第二次涨停。受7月9日晚间东方盛虹披露重大资产重组影响，东方盛虹受到市场关注。

  公告披露，公司拟通过发行股份及支付现金方式，作价143.6亿元购买斯尔邦100%股权，并募集配套资金不超40.89亿元。

  标的公司斯尔邦是东方盛虹控制股权的人盛虹集团的全资子公司，专注于生产高的附加价值烯烃衍生物，基本的产品包括丙烯腈、MMA等丙烯下游衍生物，EVA、EO等乙烯下游衍生物。

  根据《盈利预测补偿协议》及补充协议，补偿义务人盛虹石化、博虹实业承诺标的公司2021年度、2022年度及2023年度扣非净利不低于17.84亿元、15.09亿元、18.43亿元。若本次重组未能在2021年12月31日前完成标的公司交割，补偿义务人同意并承诺标的公司2022年度、2023年度、2024年度扣非净利不低于15.09亿元、18.43亿元、17.79亿元。

  此前，盛虹集团原本打算将斯尔邦单独上市，曾经谋求借壳丹化科技，最后宣告无果而终。

  此次将斯尔邦注入上市公司东方盛虹，对盛虹集团以及东方盛虹全体股东来说，也不可谓不是最优解，因为目前斯尔邦所处的行业迎来景气期。

  EVA树脂是乙烯-醋酸乙烯共聚物，一般醋酸乙烯（VA）含量在5%～40%。与聚乙烯相比，EVA由于在分子链中引入了醋酸乙烯单体，以此来降低了高结晶度，提高了柔韧性、抗冲击能力、填料相溶性和热密封性能，被大范围的应用于发泡鞋料、功能性棚膜、包装膜、热熔胶、电线电缆及玩具等领域。

  鞋材是我国EVA树脂最主要的应用领域。在鞋材使用的EVA树脂中，醋酸乙烯含量一般在15%～22%。由于EVA树脂共混发泡制品具备柔软、弹性好、耐非物理性腐蚀等性能，因此被大范围的应用于中高档旅游鞋、登山鞋、拖鞋、凉鞋的鞋底和内饰材料中。另外，这样一种材料还用于隔音板、体操垫和密封材领域。

  EVA薄膜的主要用途是生产功能性棚膜。功能性棚膜具有较高的耐候、防雾滴和保温性能，由于聚乙烯不具有极性，即使添加一定量的防雾滴剂，其防雾滴性能也只能维持2个月左右；而添加一定量EVA树脂制成的棚膜，不仅仅具备较高的透光率，而且防雾滴性能也有较大提高，一般可超过4个月。另外，EVA还可用于生产包装膜、医用膜、层压膜、铸造膜等。

  由于EVA树脂拥有非常良好的填料包容性和可交联性，因此在无卤阻燃电缆、半导体屏蔽电缆和二步法硅烷交联电缆中使用较多。另外，EVA树脂还被应用于制作一些特殊电缆的护套。

  卓创资讯多个方面数据显示，本月光伏EVA树脂（乙烯-乙酸乙烯共聚物）报价已达到20800元/吨-21500元/吨，在6月创下历史顶配水平21000元/吨后持续坚挺。这也使得光伏级EVA生产商业绩上涨，备受市场关注。

  据行业报告披露，全球EVA产能目前约520万吨，主要厂家包括埃克森美孚、韩泰等。2019年我国EVA产能97.2万吨，产量约75万吨，开工率77.2％。2020年国内EVA进口量约118万吨，表观消费量约187万吨，同比增长5.6％，进口依存度63.1％。中国EVA树脂多为通用牌号,同质化现象较为严重,普通产品产量处于过剩,但高端产品仍需要依靠一定量的进口来解决。由于光伏行业近年来快速地发展，而高端EVA树脂是光伏封装组件关键材料，光伏EVA国产化替代需求强劲。

  信达证券指出，由于光伏级EVA树脂技术工艺难度较高，目前国内仅有斯尔邦、联泓新科、宁波台塑三家企业能够生产光伏级EVA树脂。而光伏EVA树脂产能周期长达3.5年-4年，国内新建EVA产能落地仍需时间，本轮需求主导的EVA行情短中期内有望持续，有利于现有的EVA光伏料龙头企业。

  国盛证券认为，注入斯尔邦优质新材料资产，将提升公司综合竞争力：斯尔邦具有 EVA 产能 30 万吨，是国内最大的生产企业，由 于 EVA 行业扩产周期长，尤其做到光伏料要比较长爬坡期，未来 2 年我们预期供需紧张下 EVA 仍将保持较高景气，收购完成后将大幅度提高公司盈利能力。

  海通证券发布研报，维持东方盛虹优于大市评级，目标价区间24.7~26.6元。截至报告日，公司最新收盘价为22.28元，较目标价有10.86%~19.39%的上行空间。海通证券预测，东方盛虹2021年归母净利润16.21亿元，同比增长412.47%。

  光大证券觉得，炼化一体化项目与斯尔邦石化将充分的发挥协同效益，横向扩张优化产品结构，增强公司的核心竞争力和业绩稳定性。其中斯尔邦主营的EVA产品具有较高的技术壁垒，国内除斯尔邦外仅有联泓新科、台塑石化两家企业能够生产。作为国内最大的EVA生产企业，斯尔邦将持续受益于下游光伏行业需求的增长与进口替代效应，打开公司成长空间。

  中金公司7月12日发布研报，维持东方盛虹跑赢行业评级，目标价位25元。截至报告日，公司最新收盘价为22.28元，较目标价有12.21%的上行空间。

  国泰君安7月12日发布研报，维持东方盛虹增持评级，目标价位32.8元。截至报告日，公司最新收盘价为22.28元，较目标价有47.22%的上行空间。

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